随着他大段的叙说，在场的几乎所有人都陷入了深深的思考之中，这位基金经理在量子基金内部是负责大宗商品研究的，具体地说是他手下的分析员负责各个市场的大宗商品行情研究，而他将这些研究报告综合起来，然后拿到经理会议上讨论，最终拿定主意的还是德鲁肯米勒这个主要的负责人。

“另外，美国长期国债市场上也出现了投资机会，是不是考虑多投入些资金到国债市场上？”等到那位负责大宗商品研究的基金经理讲完，另外一位身材魁梧，看上去红光满面的基金经理也跟着说道，“而且债券市场所需要的资金并不是很多，而且我们可以通过经纪商抬高杠杆，这样一来所占用的资金就不会太多。”

他所说的是债券期货，而量子基金在欧洲主要是英国债券市场投资的是债券本身，这些债券本身就是以数十万为计算单位的，甚至有的债券动辄就是以亿为单位来计算的，这在某种程度上占用了量子基金大部分的资金。

在英国退出欧洲汇率体系后，量子基金的管理层们就敏锐地察觉到要在英国债券市场上下重仓，因为他们意识到英国从此不需要维持那么高的利率。之所以没有将重仓押在债券期货上，那是因为英国国债期货市场只有十年期国债这么一个品种，根本没有那么大的盘子。因此债券本身就是最好的选择，自然，这些面额动辄在十万英镑的债券买卖自然需要相应的资金，杠杆方面比期货低上很多。

英国的债券期货市场远没有美国方面的发达，要知道在e，不止是美国的长短期国债，就连外国债券也有期货市场，这是由于美国金融市场异常发达所决定的。

“我需要一个完整的研究报告，请各位尽快做出来，下一次会议我们再讨论。”德鲁肯米勒想了想，就定了下来，“根据你们的报告，我会相应地削减看空日元的头寸，好腾挪出资金来进行其他方面的投资。”

这一次会议就这么结束了，不得不说对冲基金的速度很快，在连续三个日夜的加班后，两份不同市场的研究报告连同操作策略就放到了德鲁肯米勒的桌前。在和索罗斯进行了充分的沟通后，德鲁肯米勒同意了这两份投资报告，同时将他在日元方面的头寸削减到了80亿美元，然后将资金拨到另外两个市场上。

不要以为从250亿美元削减到80亿美元很多，就以10倍的杠杆来计算，这些钱也不过是17亿美元，和量子基金目前高达上百亿的管理资金规模来说也只占了不到两成，也正是有了这两个投向不同市场的举动，使得量子基金在94年没有遭受巨额亏损。

回到债券市场，美联储加息的措施没有使得市场打消通货膨胀的预期，反而由于长期利率的接连上升而使得这种预期更加严重了。格林斯潘怎么也没想明白，怎么市场会不按照他的逻辑去运作了呢？

按理说虽然进行了加息，但是长期国债收益率方向波动变化应该不大，毕竟长期利率和短期利率是两个概念，尽管双方有着一定的联系，但更重要的还是由市场资金供需双方决定。但是格林斯潘忽略了，他的这次加息导致了长期利率市场的不确定性，这种不确定性对资本来说就意味着风险，而这种风险通过杠杆放大几十倍，足以毁掉杠杆型对冲基金脆弱的资本基础，迫使他们出手所持有的债券期货或债券以减少风险，而这些准银行机构大量抛售债券，使得债券价格下降，反过来使得长期利率上升，正好和格林斯潘的预期背道而驰。

第72章 日本可以说不

暂且按下国债市场的不寻常波动不提，就说日元期货市场，尽管在交易月份上较少，但是钟石还是投入了五千万美元到e交易所下面的i（国际货币市场）买入了3月份美元日元汇率期货，成交的汇率是11085日元兑换1美元，手数总共是5000手。

i的日元期货杠杆是三十倍，再加上经纪商为了保持风险，最终到钟石手中的合约每手的价格为4000美元，5000手的合约正好是2000万美元，而整个标的金额达到了600亿日元，要不是时间过于紧迫再加上i对持仓具有严格的限制，否则钟石肯定会疯狂地做多。

账户里剩余的十亿美元则通过汇丰、渣打和摩根银行等几家银行的联合评估，又再次借出了十亿美元，钟石随后把这20亿美元以市价在市场上买入同等价值的日元，成交的汇率价格以当天的汇率11001为准，合计22002亿日元。等交易完成之后，又将这笔日元资本存入兑换对手东京银行的账户做短期存款，利率为15，总共时间为18天。

这笔交易的达成异常神速，因为由于钟石在汇丰、渣打的信用度非常高，间接地影响了摩根银行和东京银行在信用度上的审核，而且钟石也没打算将这笔日元资本提计出来，全部存放在天际线金融有限公司开在东京银行的户头上。